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中孚实业:煤电铝一体化优势继续显现

  铝作为6大产能过剩行业之一,亟需供给侧改革,或改变供需弱平衡格局,推动铝价上涨。公司拥有煤电铝一体化的完整产业链,主要产品为电解铝,成本是关键,随着煤炭自给率的提升(15 年产能利用率仅为29%),公司煤电铝一体化优势将继续显现。

  煤电铝一体化优势将继郑州最好的癫痫病医院是哪家续显现公司拥有“煤—电/炭素—电解铝—铝加工”的荆门治疗癫痫病要多少钱?完整产业链,核心产品为电解铝,成本是关键,公司氧化铝全部外购,电力自给率74%,炭素自给率54%,未来成本变化主要来自于煤炭自给率的提升,公司15 年煤炭产能225 万吨,产量66 万吨,自用量10 万吨,产能利用率2郑州癫痫治疗最好医院9%,自给率未来有较大提升空间,煤电铝一体化优势将继续显现。电解铝受益铝价上涨,深加工进入产能释放公司电解铝产能74 万吨、预计供给侧改革的背景下,未来铝价或将上升,公司电解铝业务受益明显。

  铝材业务量价齐升:1)15 年铝材产能新增35 万吨至75 万吨,产量42 万吨,料产能利用率将不断提升;2) 15 年公司铝材售价与铝锭售价价差为400 元//吨左右,16 年Q1 已增至791 元//吨。投资建议预计未来铝价或将上升,铝材产量增加和加工费上升,预计公司16-18年EPS 分别为0.04 元、0.22 元和0.37 元,对应当前股价的PE 分别为155倍、28 倍和17 倍,给予公司“买入”评级。风险提示:供给侧改革进度低于预期,产能释放进度低于预期。